Piyasa profesyonellerinin enflasyon beklentileri kasımda bir kez daha yukarı yönlü güncellendi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) 13 Kasım 2026’da yayımladığı kasım ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre 2026 yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi yüzde 29,63’ten yüzde 30,04’e çıktı. Böylece katılımcıların yıl sonuna ilişkin ortalama tahmini yüzde 30 eşiğinin üzerine yerleşti.
Anket 9-11 Kasım tarihleri arasında uygulandı ve finans sektöründen 53, reel sektörden 17 olmak üzere toplam 70 katılımcı tarafından yanıtlandı. Sonuçlar, katılımcıların beklentilerinin toplulaştırılmasıyla elde ediliyor; bu nedenle Merkez Bankası’nın kendi tahmini niteliği taşımıyor.
Ekim enflasyonu beklentileri yukarı itti
Yıl sonu beklentisindeki artışın arka planında ekim ayı enflasyon verisi bulunuyor. Türkiye İstatistik Kurumu’nun (TÜİK) 3 Kasım’da açıkladığı verilere göre tüketici fiyatları ekimde aylık yüzde 2,58 arttı, yıllık enflasyon yüzde 29,77 oldu. Dört ay sonra yıllık enflasyonda yeniden yukarı yönlü bir hareket görülmesi, katılımcıların yılın son iki ayına ilişkin hesaplarını da değiştirdi.
Katılımcılar kasım ayı için aylık enflasyon beklentisini yüzde 1,09, aralık için yüzde 0,84 olarak belirledi. Yeni yılın ilk ayında ise yeni yıl ayarlamalarının da etkisiyle aylık enflasyonun yüzde 3,58 olması bekleniyor. TCMB’nin bir gün önce açıkladığı Enflasyon Raporu’ndaki yüzde 29,5’lik yıl sonu tahmini dikkate alındığında, piyasanın beklentisi bankanın tahmininin yaklaşık yarım puan üzerinde kalıyor.
Orta vadeli beklentiler de yükseldi
Ankette yalnızca yıl sonu değil, daha uzak vadeler için de yukarı yönlü bir hareket dikkat çekti. 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentisi yüzde 23,89’dan yüzde 24,04’e, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti ise yüzde 17,94’ten yüzde 18,02’ye yükseldi. Katılımcıların 2027 yıl sonu için öngördüğü enflasyon yüzde 23,57 olurken, beş yıl sonrasına ait beklenti yüzde 12,15 olarak kaydedildi.
Üç vadede birden görülen artış sınırlı olsa da beklentilerin hedefle uyumlu bir patikaya henüz oturmadığına işaret ediyor. Özellikle uzun vadeli beklentinin Merkez Bankası’nın yüzde 5’lik orta vadeli hedefinin belirgin biçimde üzerinde bulunması, fiyat istikrarı sürecinin zaman alacağını gösteriyor.
Aralıkta 100 baz puanlık indirim bekleniyor
Faiz cephesinde ise katılımcıların indirim beklentisi korunuyor. Merkez Bankası politika faizini 22 Ekim’deki toplantıda yüzde 36’ya indirmişti. Ankete göre katılımcılar, 10 Aralık’ta yapılacak Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faizin yüzde 35’e düşürülmesini bekliyor.
Sonraki iki toplantıya ilişkin beklentiler sırasıyla yüzde 34,30 ve yüzde 33,37 oldu. 12 ay sonrası için politika faizi beklentisi ise yüzde 28,90’a geriledi. Bu tablo, piyasanın enflasyondaki yukarı yönlü sürprize rağmen kademeli parasal gevşemenin süreceğini öngördüğünü gösteriyor.
Dolar/TL beklentisi 51,61 lira
Döviz kuru beklentilerinde de yukarı yönlü güncelleme yapıldı. Katılımcıların yıl sonu dolar/TL beklentisi 51,5471 liradan 51,6146 liraya yükseldi. 12 ay sonrasına ilişkin kur beklentisi ise 59,2596 liradan 60,7654 liraya çıktı. Kısa vadeli kur beklentisindeki değişim sınırlı kalırken, bir yıllık ufukta daha belirgin bir artış dikkat çekti.
Konut ve gayrimenkul piyasası açısından da bu beklentiler önem taşıyor. Enflasyon ve kur patikası, inşaat maliyetlerinden kira artışlarına, konut kredisi faizlerinden yatırımcı tercihlerine kadar pek çok alanı doğrudan etkiliyor. Faiz indirimlerinin sürmesi beklentisi, kredi maliyetlerinde kademeli bir gevşeme umudunu canlı tutuyor.
Büyüme beklentisi değişmedi, cari açık tahmini düştü
Büyüme tarafında ise tablo sabit kaldı. Katılımcılar 2026 yılı için yüzde 2,9, 2027 yılı için yüzde 3,9 büyüme beklentisini korudu. Cari işlemler açığına ilişkin beklentiler ise iyileşti: 2026 yıl sonu cari açık beklentisi 48,5 milyar dolardan 46,1 milyar dolara geriledi. Gelecek yıl için beklenti 43,8 milyar dolardan 43,9 milyar dolara çok hafif yükseldi.
Cari açık beklentisindeki düşüşte, yaz aylarında üst üste gelen cari fazlaların etkili olduğu değerlendiriliyor. Merkez Bankası’nın anketle aynı gün açıkladığı verilere göre cari işlemler hesabı eylülde de 2 milyar 720 milyon dolar fazla verdi.
Gözler aralık toplantısında
Kasım anketinin sonuçları, yılın son PPK toplantısı öncesinde piyasanın nabzını yansıtıyor. Ekimde beklentiyi aşan enflasyon, yıl sonu tahminlerini yukarı çekerken faiz indirimi beklentisini ortadan kaldırmadı. Aralık ayının başında TÜİK tarafından açıklanacak kasım ayı enflasyon verisi, 10 Aralık’taki faiz kararı öncesinde hem Merkez Bankası hem de piyasa katılımcıları için belirleyici olacak. Beklentilerin yeniden aşağı yönlü bir seyre girip girmeyeceği de büyük ölçüde bu veriye bağlı görünüyor.