Tav Havalimanları,2025 yılının ikinci çeyreğinde 191,6 milyon TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, piyasa beklentisi olan 840 milyon TL net kârın oldukça altında gerçekleşti. Şirket, 2025’in ilk çeyreğinde 1,7 milyar TL zarar açıklamış, geçen yılın aynı döneminde ise 2,5 milyar TL net kâr elde etmişti. Böylece, çeyreklik bazda zarar yüzde 89 oranında azaldı. Zararın sınırlanmasında güçlü satış performansı (yüzde +35), brüt kârdaki yüzde 60 artış, operasyonel marjlardaki toparlanma ve tek seferlik nakit dışı zararların azalması etkili oldu. Buna karşın, finansman yükü kârlılığı baskılamaya devam etti. 2Ç25’te net finansman gideri 2,5 milyar TL ile yüksek seyrini sürdürürken, bir önceki çeyrekte bu rakam 2,2 milyar TL seviyesindeydi. Ayrıca, enflasyon muhasebesine bağlı parasal pozisyon kazançları ciddi şekilde zayıfladı; 1Ç25’te 34,5 milyon TL olan bu kalem, 2Ç25’te sadece 6,9 milyon TL’ye geriledi.
Yılın ikinci çeyreğinde TAVHL satış geliri ise beklentilerin yüzde 3 altında 19,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 20,2 milyar TL seviyesindeydi. Satış gelirleri çeyreksel bazda yüzde 35,51 yıllık bazda yüzde 36,51 artış kaydetti. Ciro artışı; fiyat artışları, yolcu başı gümrüksüz satış büyümesi (yeni açılan alanlar hariç), Almatı’daki yeni ticari alanlar, Antalya’daki yeni yiyecek-içecek operasyonu ve Katar’daki yeni TAV Teknoloji projesinin etkisiyle trafik artışının üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı bu dönemde yüzde 41,48 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yıllık 1,3 puan; çeyreksel bazda 6,45 puan iyileşme kaydetti. 2025 yılı ilk çeyrekte brüt kâr marjı yüzde 35,03 geçen sene aynı dönemde ise yüzde 41,48 seviyesindeydi.
TAVHL’nin 2025 2. çeyrekte FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin yüzde 5 üzerinde 6,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 6 milyar TL düzeyindeydi. FAVÖK çeyreksel bazda yüzde 86,50 yıllık yüzde 41,09 seviyesinde arttı. 2. çeyrekte Türkiye dışındaki havalimanları cironun üzerinde FAVÖK artışı sağladı ve marj genişlemesi sağladı. 2025 2. çeyrekte FAVÖK marjı yüzde 32,5 seviyesine yükseldi. Bir önceki çeyrek favök marjı yüzde 23,62 geçen sene aynı dönemde ise yüzde 31,45 seviyesindeydi.
6 aylık sonuçlara göre TAVHL 1,9 milyar TL net zarar açıkladı. Bu karda ilk çeyrekteki rakamın etkisi baskın oldu Şirketin ilk altı ayda satış gelirleri yüzde 35,42 büyüme ile 34 milyar TL seviyesinde oluştu. FAVÖK karı 9,8 milyar TL oldu. Geçen yıl aynı dönemde 7,2 milyar TL FAVÖK kârı vardı. Senenin ilk altı ayında brüt kâr marjı yüzde 38,74 ile geçen senenin ilk altı ayına göre paralel kaldı.
2025 yılı ilk 6 aydaki sonuçlarına euro bazlı bakarsak satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 12 artışla 823,5 milyon € seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde FAVÖK ise yüzde 10 artarak 236,7 milyon € oldu. Ciro artışına kıyasla FAVÖK büyümesinin görece düşük kalmasının temel nedenleri TAV Teknoloji projesinin geçen yıla göre daha düşük marjlı olması, 1Ç24’te daha önce giderleştirilen varlıkların geri kazanılması ve TL enflasyonu oldu. TAVHL 2025 yılı ilk yarısında şirket 50 milyon € net zarar açıklamıştır. Bu zarar, büyük ölçüde 111 milyon € tutarındaki tek seferlik, nakit çıkışı gerektirmeyen kalemlerden kaynaklandı. 72 milyon €: vrtelenmiş vergi gideri (özkaynak yöntemiyle konsolide edilen iştirakler dahil) 31,3 milyon €: Kur farkı zararları; 7,5 milyon €: Faiz oranı riskine karşı yapılan türev işlemlere ilişkin değer kayıpları etkili oldu. Bu kalemlerin yaklaşık 71 milyon €’luk kısmı 2025’in ikinci çeyreğinde etkili oldu.
2024 yılında 255,6 milyon € seviyesinde gerçekleşen yatırım harcamalarının, 2025 yılında 140 – 160 milyon € bandına gerilemesi planlanmaktadır. Buna ek olarak, Almatı Yeni Yatırım Programı kapsamında 2025–2029 yıllarına yayılacak şekilde yaklaşık 300 milyon € tutarında ilave yatırım harcaması öngörülüyor.
Şirket, 2024 yılında 1.660 milyon € seviyesinde gerçekleşen konsolide cirosunun, 2025 yılında 1.750 – 1.850 milyon € aralığına yükselmesini beklemektedir; bu da yıllık bazda yaklaşık yüzde 5 – yüzde 11 büyümeye işaret etmektedir. Yolcu tarafında da artış öngörülmekte olup, toplam yolcu sayısının 2024’teki 106,5 milyon seviyesinden 110 –120 milyon bandına çıkması hedeflenmektedir. Bu artışta özellikle dış hat yolcularının rolü büyüktür; dış hat yolcusu sayısının 2024’teki 71,2 milyon seviyesinden 2025’te 75 – 83 milyon aralığına çıkması öngörülmektedir.2024’te 489,4 milyon € olarak gerçekleşen FAVÖK’ün, 2025 yılında 520 – 590 milyon € seviyesine yükselmesi beklenmekte, bu da yüzde 6 – yüzde 20 aralığında bir büyümeye karşılık gelmektedir. Bu iyileşmeye rağmen, net kâra ilişkin beklentiler daha temkinlidir. Şirket, tamamlanan yeni yatırımlar (Yeni Antalya, Yeni Ankara, Almatı) kaynaklı artan amortisman ve faiz giderleri ile kalan satın alma fiyatı dağıtımı (PPA) amortismanlarının 2025 yılında net kâr üzerinde baskı yaratabileceğini ifade etmektedir. Ayrıca güçlü TL, iştiraklerdeki (özellikle TGS, ATÜ) olası zayıf performans ve New York özel yolcu salonuna ilişkin kira amortismanı gibi unsurların da net kârı aşağı çekmesi beklenmektedir. Bu nedenlerle şirket, 2025 net kârının 2024 yılına kıyasla daha düşük seviyede gerçekleşmesini öngörmektedir. 2024 sonunda 3,52x olan Net Borç / FAVÖK oranının, 2025 yılı sonunda 2,5x – 3,0x aralığına gerilemesi bekleniyor.